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瑞瑪工業申請上市:精密金屬件生產商,持續盈利能力值得關注

2019-06-07 07:00:00 來源:面包財經   閱讀量:10.03萬

瑞瑪工業(蘇州瑞瑪精密工業股份有限公司)日前進行了預披露更新,公司申請在深交所中小板上市,擬公開發行不超過2500萬股,募資約4.46億元,用于汽車、通信等精密金屬部件建設項目和研發技術中心建設項目。

根據申報稿,2018年,公司營收5.93億元,歸母凈利潤8499.60萬元,營收及歸母凈利潤同比增速分別為5.87%及65.25%。值得注意的是,公司毛利率呈下滑態勢,持續盈利能力是關注要點。

 收購關聯公司:消除潛在同業競爭、推升營收 

瑞瑪工業主要從事移動通信、汽車、電力電氣等行業精密金屬零部件及相應模具的生產及銷售,主要產品包括諧振器、螺栓、鉚釘及開關組件等。

2016年以來公司的營收持續增長,至2018年公司全年營收達到5.93億,同比增長5.87%。

值得注意的是,申報稿顯示公司于2017年12月收購了公司實控人持有的新凱精密55%股權,交易價格5428.83萬,收購完成后新凱精密成為公司控股子公司。

新凱精密主要從事精密緊固件的生產與銷售,其產品主要應用于移動通信、汽車、電力電氣等行業,原是公司的客戶之一。這次收購在一定程度上影響了公司報告期內的整體業績。

由于對新凱精密的收購屬于同一控制下企業合并,根據會計準則相關規定,“同一控制下企業合并增加的子公司或業務,視同合并后形成的企業集團報告主體自最終控制方開始實施控制時一直是一體化存續下來的”。因此,雖然公司是在2017年12月完成的收購,但新凱精密的并表始于申報稿當期期初,也就是2016年。換句話說,申報稿所呈現的公司最近三年的營收利潤水平,實際上都包含了新凱精密55%股權所對應部分的。

最新的申報稿中,公司表示申報首發上市材料前夕收購新凱精密,是為“消除潛在的同業競爭、減少關聯交易影響”。但就收購結果來看,這次收購影響了公司業績。

根據申報稿,新凱精密2016及2017年分別貢獻了瑞瑪工業約62.18%和58.84%的營收,以及27.50%和46.40%的利潤總額。也就是說新凱精密的收購并表,使公司整個報告期內的業績水平得到了提升。

 綜合毛利率承壓 

從收入結構來看,公司產品以精密金屬零部件為主,并有少量配套模具開發。報告期內三年公司精密金屬零部件營收占比均超過95%,系公司最主要的收入來源,而精密金屬零部件則主要包括移動通信零部件、汽車零部件以及電力電氣零部件等。

申報稿數據顯示,報告期內移動通信零部件雖一直是公司第一大收入來源,但業務增速放緩,到2018年出現了負增長。另一方面,公司汽車零部件業務收入及占比逐年提升,至2018年達到約2.23億,營收占比約37.637%。汽車零部件收入的增長帶動了公司營收規模逐年增長。

值得注意的是,2016年、2017年及2018年,公司綜合毛利率分別為36.42%、34.64%和32.77%,逐年下降。

根據公司在申報稿中給出的解釋,一方面,公司生產耗用的鋼材、不銹鋼、銅材等大宗金屬材料采購均價逐年上漲,主要產品移動通信零部件及汽車零部件自身毛利率均有所下降;另一方面,公司毛利率略低的汽車零部件產品銷售占比逐年上升,產品結構的變化使公司綜合毛利率略有下降。

 存貨與應收賬款上升,資產減值值得關注 

根據申報稿,隨著營收持續增長,公司賬面的存貨與應收賬款金額攀升,但存貨周轉率逐年下降值得留意。

截止2018年12月31日,公司存貨金額約1億元,同比增長20.49%,存貨周轉率約3.98,而上年同期為4.92。

值得一提的是,根據申報稿,公司產品的主要特征之一是“更新快”,且公司主要采用“以銷定產”的生產模式。這種情況下,公司存貨,尤其是庫存商品持續增長是正常的嗎?

另一方面,存貨金額的走高也增加了公司資產減值風險,2018年公司發生存貨跌價損失約543.8萬元,同比增長60.26%,約是2015年的5倍。

此外,公司的應收賬款也值得注意。自2016至2018年,公司賬面應收賬款由1.64億增至1.79億,周轉率基本持平。截止2018年末,公司應收賬款在公司總資產中占比約32%。(GCH/YYL)

本文作者:面包財經

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關鍵詞閱讀: 財經 / 工業 / 報告
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